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友联租赁资产信用评级标准纲要

Date: 2016-03-11
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当前,中国融资租赁行业的资产规模已经超过4万亿元人民币,行业发展已经到了融资租赁产品必须进行转化、交易,并形成产品市场化的时机。在国家支持建立融资租赁公司租赁资产登记流转平台、盘活存量租赁资产的大政策背景下,建立全国性租赁资产交易平台是南山租赁发展的重要举措。

友联资管定位为专业性的融资租赁资产(B2B)网络金融信息交易平台,为各类租赁公司与专业机构投资者提供资产交易专业服务,并可利用大数据资产评级优势实现融资租赁公司的评级标准化、风控标准化。信用评级决定着社会信用资源的分配格局,是租赁资产交易的前提,本标准旨在为国内租赁资产交易提供风险定价参考,为降低市场信息不对称、提高租赁资产流动性和促进市场效率提高发挥重要作用。

一、租赁资产信用评级思路

融资租赁是本质上转移了与一项资产所有权有关的几乎全部风险和报酬的租赁形式,在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工具。融资租赁活动的基础是“租赁物为载体、资金为纽带”,通过金融资本、产业资本和商业资本的相互渗透,叠加了银行信用、商业信用和消费信用等多种信用形式。

融资租赁可以视作一种创新的资产金融服务。对承租人来说,是一种以物为载体的融资方式;对出租人来说,是一种获得投资增值并在承租人破产时可以凭借对抗第三人的物权债权化投资方式;对供货商来说,则是一种信用营销方式。

租赁资产是指由融资租赁活动产生的、作为租赁合同标的物的、体现了租赁债权的资产。依据融资租赁融资与融物的特点,租赁资产信用评级本质上是一种资产类金融产品评级。本标准开创性地以资产类金融产品评级为视角展开,希望建立全新的融资租赁资产信用评级体系。

二、租赁资产信用评级逻辑

信用评级的基础是根据受评对象客观信用风险形成因素内在联系机理的特殊性,综合判断其未来违约概率的大小。信用评级标准则是信用评级理念的表现和评级技术运用、评级实务操作的准绳,是信用评级质量的关键。

本标准是在南山租赁风险控制研究与实践的基础上,广泛吸收国内外先进的评级思想与评级实践经验,建立资产类金融产品评级理念,依托国内租赁市场、信贷市场的实证数据,加之多位行业专家判断,针对中国区域(不含港澳台地区)的租赁资产评级业务而制定的评级标准,能够为租赁资产投资者提供一个相对简单的信用等级指示系统,从而展现有关租赁资产的相对信用质量状况。

本标准的逻辑方法是通过分析融资租赁活动中物权与债权特性,揭示相关主体(出租人、承租人、供货商、担保人等)之间客观信用风险形成因素的特殊内在联系机制,加之综合租赁资产的使用价值、担保融资价值、收益分配价值和处置变现价值等方面,判断受评对象未来逾期概率的高低,以此为基础来综合评定其信用等级。主要内容包括如下方面:

1、信用等级的逾期率目标

逾期率的设定应符合融资租赁行业特征,根据受评对象的性质采用相应的逾期率度量工具,每个信用等级的逾期率设定是自基期开始的累积逾期率时间序列。该序列的建立应依据相关主体信用质量的分布规律和资产金融类产品的风险控制要求,并建立在较长时间的历史检验基础之上,遵循信用评级的一致性和可比性规定。不同信用等级的逾期率设定还应符合等级符号的定义,并具有较好的等级区分度和投资者风险揭示参考价值。信用等级和逾期率时间序列达成一定的相对关系,同一时点上同行业的高级别受评对象的逾期率比低级别受评对象的逾期率低。

本标准依托中国融资租赁行业发展状况与趋势,根据国内信用评级和租赁资产交易市场的特点,结合国内租赁行业信用历史数据、银行信贷数据测算的级别分布,选择特定的数理统计模型,设定特殊的信用评级符号体系,建立各信用等级对应的目标累积逾期率序列,并且随着相关有效数据的逐步积累而不断开展检验校正。

2、具体评级标准

信用评级标准内容因行业而异,资产类金融产品分行业具体评级标准是依据不同行业的信用风险运行特殊性筛选风险度量指标,并依据租赁行业、企业银行信贷等数据统计模型而建立的,具有国内总体行业的系统性和平衡性优势。由于目前国内融资租赁行业发展较迅速,甄别和收集的难度相对较大,可量化数据类别相对较少,而评级内容和对象相对复杂,因此采用数据实证和专家判断相结合的方法来保障评级结果的有效性。此外,还需根据相关发展环境变化的实际情况对具体评级标准进行及时修正。

在信用评级标准制定中,主要依据信用评级原理,设置客观合理的样本筛选条件,进行大范围样本数据的清洁处理,通过反复筛选建立分类别的信用评级样本数据库,并不断更新;根据资产类金融产品及其信用评级符号体系的特点,探求符合多方面要求的各序列行业信用等级分布规律与发展趋势,满足评级结果跨行业和跨资产类别可比性和一致性的要求;研究各个行业风险发生与传导机制,确认影响行业内企业及其租赁资产的信用风险关键要素及作用途径,建立行业内企业及其租赁资产信用评估的核心指标体系;依据相关风险排序原则,对样本企业及其租赁资产信用风险进行初步度量,选择数学模型分析行业内企业及其租赁资产的核心指标等级映射关系,确定信用等级生成与调节机制。

三、租赁资产信用评级标准模块

租赁资产信用评级标准的主要组成部分为遵循资产类金融产品特定评级概念和原则的评级方法、评级模型、评级符号和评级质量检验等内容(见图1)。其中,资产类金融产品性质及其评价依据、内容、对象是制定本标准必须首先明确的前提,租赁资产信用评级概念是制定本标准的基础。而信用评级原则是开展资产类金融产品评级工作的纲领性指导文件,是评级理念的核心体现。

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图1 租赁资产信用评级标准组成内容

依据租赁资产的特点,本标准的方法模块和模型模块分为资信评级和履约评级两类。前者主要通过判断受评对象的逾期概率高低来评定其信用等级。而后者是在一些融资租赁活动中存在着供货人逾期风险时开展的,主要表现为供货人未能依合同规定按时交货,或未能达到约定的要求,从而使相关主体蒙受损失。即履约评级是对受评对象履行各种经济契约或承诺的能力与意愿的综合评价。

信用评级模型包括评级分析模型、评级预测模型和评级等级模型等种类。其中,评级等级模型是分析受评主体宏观经济信息、行业信息、市场信息、外部支持信息、自身经营和财务信息,测算、映射受评对象信用风险等级的数理工具。资信评级等级模型注重评估受评对象的信用环境风险、经营风险和财务风险,履约评级等级模型着重考察受评对象的生产能力和财务支持能力。

信用评级符号体系是一套表明受评对象信用风险大小的简单、直观的等级符号系统,反映了客观、公正、独立的评级意见。根据资产类金融产品的特点,本标准的评级符号体系包括主体、债项、履约、资产和其他等5个系列。

实践是检验信用评级质量的良好方法,违约率检验方法需要长时间的数据积累,而利差检验方法则要求租赁资产交易市场化程度较高和市场较完备。本标准主张依据融资租赁行业的特点和发展现状,运用多种方法进行信用评级质量检验,目前检验的方法主要包括数据检验和使用人评价等。


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